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2020年5月15日 期货晨会
2020-05-15 08:41:47   来源:   点击:

民生期货晨会 20200515一、 隔夜行情回顾涨幅前十 跌幅前十 2二、 期市资讯1、为了支持全球能源市场初生的复苏势头,沙特阿拉伯宣布自愿性的单方面减产每天 100 万桶,这将使石

民生期货晨会 20200515
一、 隔夜行情回顾
涨幅前十 跌幅前十


 
2
二、 期市资讯
1、为了支持全球能源市场初生的复苏势头,沙特阿拉伯宣布自愿性的单方面减产每天 100 万桶,这将使石油产量
降至 18 年来的最低水平。沙特阿拉伯的目标是在 6 月将每天原油产量减少到 750 万桶,而最新的 OPEC+协议规定
的官方目标是每天 850 万桶。根据彭博数据,如果沙特兑现减产承诺,则原油产量将下降到 2002 年中以来的最低
水平。多位接受 21 世纪经济报道记者采访的分析师表示,4 月国内信贷大幅增加,表明金融对实体经济的信贷支
持力度进一步加大,对冲了疫情影响。4 月人民币信贷和社会融资规模均大幅超出市场预期。分结构来看,4 月新
增人民币信贷同比大增 6818 亿元的主要原因是企业贷款和票据融资的增长。其中,企(事)业单位中长期贷款增
加 5547 亿元,票据融资增加 3910 亿元。另值得注意的是,4 月狭义货币 M1、广义货币 M2 同比增速均大幅度提
高,M2 增长 11.1%,M1 增长 5.5%。其中,M2 由“狭义货币 M1+储蓄存款”构成, M2 增速大涨,主要是货币
政策操作较为频繁和积极,连续超预期的信贷投放,增加了信贷渠道的信用创造。
2、3 月以来,新冠疫情在全球蔓延,巴西作为大豆主产国则已开启“王炸模式”,但巴西大豆出口数量却创出历
史新高,根据巴西政府数据显示,4 月份巴西大豆出口达到 1630 万吨的单月历史新高,其中 75%发往中国;5-6
月对华出口仍将保持强劲节奏。根据巴西统计数据显示,3-5月(截至5月11日)巴西大豆对华装运量总计2440.8548
3
万吨,其中山东、浙江、广西、河北、广东总计装运量/到港量位列前五位,分别为 228.0352 万吨(占比 9.34%)、
223.8304 万吨(占比 9.17%)、155.2384 万吨(占比 6.36%),148.8063 万吨(占比 6.10%)以及 130.0228 万吨(占
比 5.33)。从装运量分布来看,3 月份装运非常集中,进入 4 月份和 5 月份之后则整体有所下降。美国农业部在供
需报告中预计 2019/20 年度美国大豆期末库存为 5.8 亿蒲式耳,高于上月预测的 4.8 亿蒲式耳,甚至高于分析师预
测范围上端的水平。不过美国农业部预计 2020/21 年度美国大豆期末库存将减少到 4.05 亿蒲式耳,低于市场预期
的 4.3 亿蒲式耳。根据趋线单产,美国农业部预计今年美国大豆产量将达到 41.25 亿蒲式耳,同比增加 5.68 亿蒲
式耳,因为收获面积增加。一些分析师提醒说,如果美国农户最终种植的大豆规模超过美国农业部的预期,那么
2020/21 年度大豆供应可能增加。
3、豆粕库存压力增加,据天下粮仓,截止 5 月 1 日当周,国内沿海主要地区油厂进口大豆总库存量 303.3 万吨,
环比增加 33.32 万吨或 12.3%,到港大豆卸货入厂量增加。豆粕库存也随大豆压榨量回升而增加,但整体仍处较低
水平,截至 5 月 1 日当周,沿海主要地区油厂豆粕总库存 17.96 万吨,环比增加 10.52%,同比大降 72.68%。5/6
月大豆进口到港量大,后期到港数量方面,根据发货船期,据天下粮仓数据,5 月份全国进口大豆预报到港 986.5
万吨,较 4 月份的 682 万吨大增 44.6%,也较去年同期的 702 万吨增加 40.
4
4、MPOB 发布 4 月供需报告,产量高于预期,环比上升 18.28%至 165 万吨;出口基本符合预期,环比上升 4.38%
至 124 万吨。国内消费低于预期,环比下降 40%至 16 万吨。库存高于预期,环比上升 18.26%至 205 万吨。本次
报告库存比之前市场预期的 189-197 万吨的区间高出不少,一方面是产量数据较高,另一方面是国内消费下降较
大,报告整体偏空。本次 MPOB 的出口数据为环比上升 4.38%至 124 万吨,与市场预期的 121-124 万吨基本相符。
分国别来看,出口中国环比上升 34.75%至 20 万吨,出口印度环比上升 60%至 1.73 万吨,出口欧盟环比上升 7.15%
至 20.81 万吨,出口巴基斯坦环比下降 7.72%至 6.2 万吨。天气变暖以及疫情管控放松后,中国买船有所增加,是
本月出口量上升的主要国家。而印度及欧盟的变化不大,且印度暂停了 39 张精炼棕榈油进口许可证,这一部分需
求可能转向毛棕榈油或者豆油及葵油的替代。国内消费的下降一方面是受到疫情的影响,食用需求减少。另一方
面在于原油价格大跌后,B20 生物柴油计划搁置,工业需求的部分也出现下降。
5、截至 5 月 8 日当周,全国各油厂大豆压榨量 175 万吨,不及此前预期的 182 万吨,预计本周豆油库存稳中小降,
对豆油走势稍有支撑。但随着大豆到港不断增多,在丰厚压榨利润驱动下,预计未来两周的大豆压榨量将增至 198
万吨、201 万吨超高水平。随着下游补库及五一备货的完成,豆油提货已连续两周回落。进入 5-6 月,夏季本为油
脂需求淡季,气温回升有利于棕榈油的掺兑,进一步对豆油需求形成打压。根据当前到港预估,5-7 月每月大豆到
5
港接近 1000 万吨,在前期油厂积极销售基差合同锁定丰厚榨利的情况下,预计后期油厂开机积极性较高,大豆周
压榨量维持 180 万吨以上并不是太大问题,豆油商业库存有望企稳回升,预计将对豆油盘面及其基差形成压制。
同时,最近猪价确实下跌了,猪肉概念股开始回调了,难道猪周期拐点真的来了?据悉,虽然供给端尚未出现急
速扩增的景象,但从 2 月中下旬以来,国内生猪价格却呈现出持续阴跌态势。农业部数据显示,5 月 6 日全国猪
肉平均批发价报 43.02 元/公斤,创 2019 年 12 月 30 日以来新低。其自 2 月 19 日报出 50.08 元/公斤的阶段高点后,
已连续近 3 个月维持降势。五一小长假期间,虽然随着国内新冠肺炎疫情形势缓解,消费市场获得明显提振,但
生猪价格和需求并未见明显起色。今年 2 月份自繁自养生猪头均利润最高的时候,头均利润在 2300 元,是近年最
好水平,此后就开始下滑,到目前降至 1400 元左右。据此计算,两个半月的时间里,自繁自养生猪头均利润下滑
达 39%。
三、 策略建议
注:建议总持仓不超过 50%
6

计划入场
交易合约
周期 压力
位支
撑位
仓位 交易逻辑
日线 周线
期铜 2007 震荡
偏强
震荡
偏强
44600
<20%
全球多国计划重新启动经济,与此同时德国、韩国的新增病例出现明显增多,市场
担忧疫 情出现第二波爆发,避险情绪回温且提振美元指数上涨。而目前上游铜矿
TC 价格跌至历 史低位,利润压缩仍对冶炼造成抑制,加之下游需求得到好转,国
内沪铜库存持续去化; 不过需关注海外受疫情影响出口订单下滑,对铜价有所压
力。现货方面,贸易投机意愿降 低,下游畏高,供大于求状态凸显令现货升水在
本周交割前恐将快速滑向贴水格局,预计 短期维持震荡走弱走势,可以择机介入
空头策略。
41300
 燃油 2009 震荡
偏弱
震荡
偏弱
1800
<20%
根据能源咨询机构 Wood Mackenzie 最新发布的全球航运业报告,2020 年一季度全
球集装箱 、油轮以及干散货到港量分别下滑 3%、3%和 1%,休闲游轮下滑 15%。
本周全球燃料油港口 库存方面,西北欧库存 174.5 万吨,周涨幅 9%,中东富查伊
拉港库存为 1462.1 万桶,周涨 幅 11.9%,新加坡燃料油库存 2413.6 万桶,周涨幅
接近 9%。波罗的海干散货运价指数周一 下跌 41 点报 433 点,海岬型船运价指数
跌 169 点报 123 点,巴拿马型船运价指数下跌 13 点报 645 点,近月合约 2006 受
到交割逻辑主导,目前仓单注册量 45.4 万吨,短期内可能维持震 荡格局,短期内
可能维持震荡格局。
1400
 焦炭 2009 震荡
偏强
震荡
偏弱
1850
<20%
首轮 50 元/吨多已落地,个别焦企开始第二轮 50 元/吨提涨,河北主流焦化厂计
划本周 对焦炭第二轮提涨。目前除孝义地区 4.3 米焦炉限产 50%,山西其他地区
开工相对高位 。焦企发货、订单良好。钢厂高炉开工率持续高位,焦炭需求良好,
首轮上涨接受较快。 综上,短期供、需两旺局面,需求支撑下焦炭有望继续提涨,
1650 短期预计将维持震荡走强走 势。
研究品种 交易合约 周期 观察理由
7
日线 周线
苹果 2010 震荡
偏强
震荡
偏强
近日部分产区下雪、冰雹等天气对新季减产的发酵,亦利好于远月合约,即使通过及时的补救措施可
能 也将出现落果,整体减产已成事实,但是范围和幅度有待“五一”节后进一步确认,同时关注主
力资金 流入情况。近月苹果合约即将进入交割月,旧季苹果库存压力仍较大,短期或拖累远月合约
价格,预计 后市苹果 2010 合约小幅回调后大趋势仍未改变,建议投资者设计偏多的交易策略。
沥青 2009 震荡
偏强
震荡
偏弱
本周沥青装置开工率较上周小幅下跌,仍处在年内高位,炼厂和贸易商沥青库存变化出现分化,炼厂
库 存去化 程得到延续,贸易商库存率上涨至年内最高水平,山东、华东和华南现货价格目前均小幅
贴水 2006 合约,5 月开始 OPEC+石油国开始减产,市场在等待原油上涨的契机,预计沥青仍难走出
低位区间。 2005 合约 5 月 15 最后交易日,18 日至 22 日交割日;主力合约 2006 反弹回落,技术面
受阻于 60 日均线,价 格大概率在均线交织的范围内震荡调整,2006、2009、2012 活跃合约多近空
远的操作思路。
PP2009 震荡
偏弱
震荡
偏强
原油价格窄幅震荡,今日亚洲时段 NYMEX WTI 原油期货 7 月合约在 26.8 美元/桶一线小幅震荡,自 5
月 5 日 以来,原油价格没有大幅上涨转变成小幅波动,酝酿突破方向的力量中,国内化工支撑暂时
变弱,PP09 贴水现货 578,市场估算 5-7 月 PP 的进口增速分别为 10%、25%和 5%,同时估算 5-8
月 PP 的新料累计供应同 比增速为 17.2%,环比较 1-4 月增加 8%-9%。PP 近期新增检修有限,供给压
力依旧,后市进口低价增多, 市场有观点认为,根据船期估计 5 月实际进口量规模上不足以抵消国
内装置检修的量,05 合约临近交割 与现货联动性较强,关注 09 合约成为独立合约交割前后的进场
机会,关注交割前后新旧合约联动与脱离 的特点,建议投资者依照偏弱的环境进行交易策略设计。

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