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民生晨会:7 月反弹似火行情高度如何?
2019-07-04 20:37:40   来源:   点击:

民生晨会:7 月反弹似火行情高度如何?2019-7-41一、 问题阐述1909 合约独立运行,止跌反弹,60 日均线下方的品种:原油、乙二醇、甲醇、沥青,略超 60 日均线:PVC LLDPE,远超 60 日均

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一、 问题阐述
1909 合约独立运行,止跌反弹,60 日均线下方的品种:原油、
乙二醇、甲醇、沥青,略超 60 日均线:PVC LLDPE,远超 60 日均线
的:PTA、PP。
二、 机构观点
图 1 1: :INE 力 原油主力 SC1908
图 2 2 :美原油 8 8  月合约
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图 图 3 3 :9 PTA1909  日线图
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图 4 4 : 乙二醇 9 1909  日线图
P PA TA  与 乙二醇: :TA 库存后期或低位去化为主,EG 供需整体维持缓
慢去库。TA 供应方面,四川 100 万吨新装置停车消缺后近期逐
步重启,华南 450 万吨装置原计划 7 月 3 日附近检修推迟至 5 日
附近、注意具体落定情况;EG 供应方面,东北亚近期检修装置
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重启较多、而接替检修显著减少,阶段性价格及利润的修复已经
对装置检修规模的维持产生明显的负面影响,后期关注 EG 全球
检修规模及利润变化。下游需求,聚酯 2 日产销高位回落、6 成
附近,目前聚酯库存处于历史极低水平、聚酯整体利润分化明显,
近期聚酯负荷或高位运行为主、关注终端订单后期跟进情况及聚
酯利润演变。TA 近端价格近三周的持续大涨后下游承接已感吃
力,EG 在整体市场近期表现强劲下 EG 表现显著偏弱,近期 EG
局部利润的修复已驱动供应明显的回升迹象,后期供需仍以去库
为主、但或更主要依靠亏损倒逼显著减产实现。
图 5 5 : 甲醇 9 1909  日线图
甲醇 : 库存压力下,北线下调至  1730 ,南线下调至  1720 ,降价后出
货顺利,亦有内地期现套出现(2 2 )鲁南传统淡季下游淡季下出货一
般;鲁北继续受西北资源冲击继续偏低,销区价格仍未站稳。(3 3 )
宝丰二期 0 180  万吨甲醇制烯烃装置 7 7  月倒开车,8 8  月中投产。伊 朗
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5 ZPC2#165  万吨亦上周末复工,中东装置负荷偏高,压制 R CFR  中国美
金价; ; 到港节奏方面 7 7  月上中仍不少, , 等待 7 7  月下观察是否到港减缓 ,
目前外购乙烯丙烯利润高于外购甲醇 O MTO  利润, , 仍慎防兴兴 O MTO  企业
切换采购烯烃
图 6 6 : PP9 1909  合约 日线图
图 7 7 : LLDPE1 19 909  日线图
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聚烯烃:P PP  需求端季节性弱于  PE ,随着步入三季度,汽车白电产销
进一步走弱进入淡季 。P PP  各类传闻明显增多 , 有传巨正源延期投产 ,
有传马来一套 P PP  装置将于 1 8.1  日停产检修,有说 0 G20  余热或  OPEC C
等宏观因素 , 也有说垃圾分类拉动需求 。 目前来看 , 其中垃圾分类一
事过渡炒作嫌疑偏大, , 首先垃圾分类一事公布已有一段时间, , 截止 至
7 7  月 1 1  日上海大部分社区已完成垃圾分类改造 , 而考虑到生产和物流
的时间滞后 , 此波需求拉动早已开始 ; 其次 , 垃圾箱和垃圾袋多为非
标 , 非标- - 标品价差 ( LD-LL, 共聚- - 拉丝 ) 并没走强 , 并没有所谓非标
带动标品的逻辑。 。 不过基本面当前本身因为进口缩量、 、 流通货源偏紧 、
上中游库存压力缓解、 、 持仓结构以及宏观近期利好, , 的确存上行动力 ,
故资金层面在消息传闻后, , 操作空间加大, , 从而带来此波大幅上行行
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情 。 之后来看 , 上行驱动犹在 , 但上方空间将会走弱 , 同时谨防资金
炒作后短期的阶段性回落。。
图 8 8 : PVC 9 1909  日线图
PVC : 电石负荷偏低叠加 C PVC  复产背景下,周初电石继续拉涨,销区
山东及产区西北继续大涨  100 ,大幅推升外购电石的氯碱综合成本 ,
泰州联成 5 15  万吨乙烯法投产,乙烯法产能增加。上周社会库存继续
+1.7% , 卓创社会库存 +2.3% , 连续两周累库 , 社会库存连续第二周累
库 , 标志季节性性去化结束 , 表征需求弱于预期 , 目前库存仍集中在
中游环节(期现冻结),7 7  月正式进入回升,供需转弱节点,8 8  月走
平 9 9  月累库。工厂预售天数略有下降后仍维持 0 10  天以上,6 6  月中以
来上游工厂未延续此前主动让利出货,关注换算过来华东 0 6700  一线
对应出口窗口支撑。
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图 9 9 : 沥青 2 1912  日线图
沥青: 中石化山东沥青价格小涨,山东个别炼厂合同小幅跟涨 ,
市场成交呈现趋稳小涨走势。 。 沥青近期基本面变化不大, , 上游厂
库及社会库存持续回升反映当下基本面依然较弱, , 或限制了现货
价格的反弹空间。 。 原料供应充裕以及生产利润尚存, , 上游开工率
维持, , 上游沥青供应保持充裕。 。 炼厂库存压力造成 6 6  月份上游持
续调价, , 使得基差持续走弱, , 短期市场氛围的好转或将使得上游
调价压力暂缓解 。 下游南方受雨季影响 , 需求依然没有改善 , 北
方需求则将延续改善。 。 从上游生产利润以及进口盈亏来看, , 沥青
当前估值并不低, , 预计沥青短期价格难有表现, , 总体跟随原油波
动,最近原油持续反弹,沥青价格短期或延续反弹。
-------- 华泰期货
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三、民生思辨
3.1 民生观点
关注焦点品种:甲醇、PTA、PP、LLDPE、PVC、沥青
1、终端消费市场较弱
2、成本支撑面暂时转强
3、资金面整体趋紧,局部放松
4、化工品新产能投放,市场格局发生巨大变化
5、原油价格在中东热点频起,OPEC+会议结果,美国周数原油
数据,全球经济数据等各项影响因素作用下起伏震荡。
6 、G20 峰会:据上周六报道,国家主席习近平和美国总统特朗
普同意, 中美双方在平等和相互尊重的基础上重启经贸磋商。 。 美方表
示不再对中国出口产品加征新的关税。 。 两国经贸团队将就具体问题进
行讨论。
经参头版评论:下半年全球经济增长呼唤更多动能。在日本大阪
举行的 G20 峰会上, 各国领导人承认,贸易和地缘政治紧张局势加
剧 , 给经济增长带来较大不确定性 , 全球经济增长存在下行风险 。 综
合来看, , 下行风险和不确定性在下半年将依然存在, , 推动全球经济增
长需要更多动能。
7、 、 欧佩克(OPEC)+ 会议时间 7  月 1 至 至 2 日 日 : 原油期货价格在周一
的交易中稳定在较高水平, , 在随后进行的电子盘交易中也继续保持着
大部分涨幅,周二收盘大幅下跌,抹平了此前一个交易日的涨幅。
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1)欧佩克及其盟友“热情地团结在一起”,全力支持一项与非
欧佩克产油国正式结盟的宪章,将减产协议延长 9 个月到 2020 年 3
月 31 日。
----------- 面对未来石油市场需求增长的放缓,欧佩克正寻求提振
油价。沙特阿拉伯、俄罗斯、欧佩克及其盟国准备将石油减产协议延
长至 2020 年第一季度,这超出了预期。欧佩克中两个最大的石油生
产国部长们同意将每日 120 万桶的减产协议延长 9 个月。这是欧佩克
为防止油价大崩盘所能达成的最低限度的协议。
2)欧佩克成员国指出,今年 全球原油需求增长已经下降到 了
114  万桶/ 日,而非欧佩克产油国供应则预计将会增长 2.14  亿桶/日 日 。
从供需关系来看,供应端因素似乎对油价是有利的,但需求相关忧虑
则正迫使原油多头至少在一定程度上保持观望立场。
3)从经济数据方面来看,6 月份欧洲和亚洲大部分地区的制造
业活动均有所收缩,而美国制造业的增长速度则有所放缓。
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美国 6 月 28 日当周 EIA 天然气库存增加 890 亿立方英尺,预期
增加 850 亿立方英尺。 EIA 天然气库存公布后,天然气期货价格短线
下挫,现报 2.2710 美元/百万英热。
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