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郑州期货开户-聚烯烃4月报2020年
2020-04-09 17:44:42   来源:   点击:

聚烯烃 4 月报民生期货有限公司2020 年 4 月 8 日2020 年 4 月月报1目录一、 行情回顾................................................................................

聚烯烃 4 月报
民生期货有限公司
2020 年 4 月 8 日
2020 年 4 月月报
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目录
一、 行情回顾..........................................................................................................1
二、 基本面分析......................................................................................................2
1. 宏观...........................................................................................................2
2. 供给...........................................................................................................3
3. 需求...........................................................................................................4
三、 聚烯烃的技术分析..........................................................................................5
四、 行情展望..........................................................................................................5
2020 年 4 月月报
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一、 行情回顾
3 月以来化工品种普遍呈现海外需求下滑压力增大,外盘报价大幅下调,期
现价格联动下跌的传导模式。PE 受外盘补跌影响,率先跌出低位。聚烯烃下游
加工重心在亚洲,东南亚防控举措趋严,印度宣布 3 月 25 日开始在全国实施“封
城”模式,市场预期大量低价货源将进一步冲击中国市场,国内聚烯烃期现货价
格大幅下挫,低油价环境之下,煤化工相较油化工处于劣势。
疫情对生产端或是物流形成意外影响,3 月 18 日,WTI 原油一路下破至最
低 20.06 美元/桶、Brent 原油最低 26.35 美元/桶,美国原油连续暴跌屡创新
低,一度跌破 20 美元/桶,之后国际油价陷入底部震荡,随后原油开始连续暴涨。
4 月月初,产油国酝酿的两个会议倍受关注,一是 G20 集团的能源部长将于召开
虚拟会议,以确保能源市场稳定,另一是 OPEC+将举行紧急会议。
3 月石脑油价格大幅下跌、乙烯价格大幅下跌,丙烯价格大幅下跌,截至 3
月 31 日, 日本石脑油为 191.75 美元/吨,环比下跌 240.25 美元/吨;乙烯
单体 CFR 东北亚收于 536 美元/吨,环比下跌 165 美元/吨;丙烯单体 CFR 中
国收于 631 美元/吨,环比下跌 155 美元/ 吨。
3 月部分石化厂出厂价明显下调,目前五条生产路径中,油制 - 4 - 及 PDH
端生产利润走高,外采丙烯端扭亏为盈,煤制、甲醇生产利润持续亏损,煤制烯
烃企业、外采甲醇制烯烃企业、外采丙烯的聚烯烃企业成本均高于油制烯烃企业,
截至 3 月 31 日,油制 LLDPE 理论生产利润为 1583 元/吨上下,油制 PP 理
论生产利润为 1783.25 元/吨上下。
截至 3 月 31 日,LLDPE 山东市场价与主力合约 L2005 收盘价基差为 330
元,PP 中油华东市场价与主力合约 PP2005 收盘价基差为 412 元。截至 4 月 3
日,LLDPE 收盘价 5 月合约较 9 月合约升水 35 元/吨,PP 收盘价 5 月合约
较 9 月合约升水 98 元/吨。基本面分析
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(一)宏观
1、沙特官员表示沙特阿美原油供应增加至逾 1200 万桶/ 日,沙特阿美曾于
前一日通知油服公司,令其准备好从 4 月 1 日起,为沙特石油产量升至 1200
万桶/日提供支持,并在近期签下来几乎所 有 VLCC 油轮,增产似乎不是一句空
话。
2、美国能源信息署数据显示,截止 2020 年 3 月 27 日当周,美国原油库
存量 4.69 亿桶,比前一周增长 1383 万桶,美国汽油库存总量 2.46 亿桶, 比
前一周增长 752 万桶。贝克休斯数据显示,截至 3 月 27 日当周,美国石油活跃
钻井总数跌至 624 口,为 2017 年 3 月以来最低,环比减少 40 口,为 2015 年 4
月以来最大单周降幅。
3、美国的原油成品油库存压力较大,美国能源部考虑将国家紧急石油储备
空间租给原油满溢的国内生产商,帮助在价格低廉和需求低迷之际囤积,汽油库
存率(68.26%) 较往年同期相比依然较高,有效库容的限制将会使美国炼油厂
开工率持续下滑,甚至短时间内关闭。
4、目前国内需求有所回升,3 月份中国国营炼油厂的开工率提升至大约 70%
的水平,高于 2 月份 67%的记录低点。国内减少对原油的采购,3 月国内成品油
库存下降,4 月除了终端需求持续回升,地方炼厂检修也非常集中,未来 2-3 月
开工率会持续走低。
5、由于沙特和俄罗斯之间的“口水战”,原定 4 月 6 日召开紧急会议将推
迟到 4 月 9 日。两国的分歧增加了谈判的难度,但是仍然可能会选择暂时休战,
在需求遭遇重创的情况下,持续低油价不仅造成石油市场的动荡,甚至对各国经
济和政治稳定都是威胁。如果美国不加入联合减产,OPEC+仍然有达成减产的可
能,但是也很可能会陷入更加被动的境地。在需求下滑预期远超供应收缩幅度的
情况下,最终是存储极限决定减产与否,主动减产延缓了胀库的发生,支撑了油
价,但是当需求恢复之时,减产国可能碍于产量限制将市场份额拱手让人。
(二)供给
1、通过卓创数据统计,3 月国内 PE 产量 175.16 万吨,较去年同期(148.91
万吨)增加 26.25 万吨,同比涨 17.63%,环比涨 14.54%。3 月国内 PP 产量 204.82
2020 年 4 月月报
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万吨,环比增加 14.11%,同比去年 3 月份增加 6.46%。2020 年 1-3 月份国内 PP
累积产量约 600.09 万吨,较去年 1-3 月份增加 9.00%。
图 1:PP 生产企业开工率
数据来源:WIND
2、截止 2020 年 3 月,PP 产能 2561 万吨,季度同比+14.89%;PE 产能
2011 万吨,季度同比+11.54%。后续投产计划中,辽宁宝来 60PP+125PE 可能
5-6 月倒开车,即便投产成功,短期内难有供应增量;利和知信 30PP(外采丙
烯)3.24 试车。其他投产计划,榆能化 30LD、中科炼化 50PP+45PE、中华泉州
40PP++65PE 等均推迟。投产预期推至 09 合约。
3、越南、马来西亚、印度、菲律宾和泰国都有企业在 4 月上半月计划关闭
部分聚乙烯装置。原定春检计划偏少,西北安排在 5-6 月。3 月中旬陕西宏源、
兖矿国焦、兖矿榆林能化、定州天鹭等短修,新奥能源装置将计划检修前置 3 月
末。至今,4 月-5 月春检计划依旧稀少,西北尚未有新的大规模检修,但不排
除西北、华北新增检修造成第三轮降负。
4、库存方面,截至 3 月 31 日,国内 PE 库存环比上一期下跌 9.99%;国
内 PP 库存环比下跌 12.6%。标准仓单方面,截至 3 月 31 日,LLDPE 期货主
力合约注册仓单 0 手,PP 期货主力合约仓单 0 手。
(三)需求
1、PE 全国农膜整体开机率在 40%左右,南方
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数据来源:WIND
2、PP 塑编需求面,国内塑编行业开工率与上周持平,平均开工率维持在
64.67%水平。山东地区塑编行业整体开工无明显变化,但由于企业订单力度跟进
有限,整体开工仍处低位;江浙一带塑编企业整体开工基本达到高峰,由于塑编
工厂多数制品销售难度大,企业利润难以保持,故当地开工平稳运行。
图 3:BOPP 开工率
 数据来源:WIND
3、BOPP 厂家平均开工率在 54.93%左右,开工与上周持平,上游价格不断
下滑,下游需求复苏缓慢,市场整体成交受限,短期内市场难有好 转预期,预
计下周厂家开工率保持稳定。
4、两油库存去化缓慢,国外疫情导致外贸订单持续不佳。
三、聚烯烃的技术分析
聚烯烃 2009 合约处于 3 月份巨幅下跌之后的反弹调整阶段,2005 合约交割
前后时期可能震荡调整走势。
图 4:PP2009 合约日线图
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数据来源:民生期货、博易云
 图 4:L2009 合约日线图
 数据来源:民生期货、博易云
四、行情展望
在需求遭遇重创的情况下,持续低油价不仅造成石油市场的动荡,甚至对各
国经济和政治稳定都是威胁。如果美国不加入联合减产,OPEC+仍然有达成减产
的可能,但是也很可能会陷入更加被动的境地。在需求下滑预期远超供应收缩幅
度的情况下,最终是存储极限决定减产与否,主动减产延缓了胀库的发生,支撑
了油价,但是当需求恢复之时,减产国可能碍于产量限制将市场份额拱手让人。
下游开工普遍偏弱,叠加出口缩量,供需呈现供强需不强格局,聚烯烃价格
目前仍呈下探态势,不过下探空间显著收窄,利润持续压缩下的确会带来一定支
撑,PE、PP 短期检修具有季节性,但估值偏高,长周期扩能压力逐步兑现,向
上反弹有限,向下难言见底。PE 关注外盘低价货源对进口边际量的刺激。
操作上建议, L2009 技术性反弹如约而至,关注 6000 整数关口的突破情况,
未突破前低位运行。PP2009 短期反弹格局,前期多单在假期前止盈离场,暂时
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观望。5-9,9-1 价差继续缩小,远期预期由乐观转向不确定性大,致使远期合
约价格走弱,套利暂时观望。
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